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铅价迎来修复性行情

2019年02月26日 10:12 4009次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

短期来看,随着进口铅流入暂?#28023;?#20877;生铅倒挂后成本支撑强化,叠加矿山安全事?#35270;?#21709;,铅价因基本面改善或迎来反弹修复,预期价格波动区间在16800—18000元/吨。

年初以来,铅市场维持内弱外强格局,伦铅在去库存支撑下探底回升,沪铅因消费疲弱?#20013;?#19979;行,最低触及16500元/吨。近期,宏观和产业基本面发生变化,中美贸易谈判进展顺利带来的乐观预期令股市节节走高,基本金属普遍反弹。对于铅市场,由于再生铅?#20013;?#20498;挂,进口铅流入暂?#28023;?#23588;其是2月23日?#29615;?#30340;银漫矿业重大安全事故或引发新一轮矿山安全整顿,这将对铅锌精矿供应产生冲击。?#25910;?#35748;为,短期铅市场悲观情绪改善,价格将迎来反弹修复。

消费因素驱动

铅市场近两年价格演变的核心逻辑在于我国环保日益收紧,国内原生铅再生铅供应紧缩,低库存给予价格支撑。但随着去年秋冬季大气污染?#20048;?#38480;产松动,铅市场库存逐步累积,铅市场逻辑从供给驱动转变为消?#20122;?#21160;,未来锂电替代将加剧。因此,环保干扰弱化及消?#20122;?#21183;下降是今年市场大方向看跌铅价的主要原因。

铅消费方面的不利因素重点包括两点:一是中国电动自行车新国标于去年5月发布后,将于今年4月15日起正式实施,由此引发的铅酸电池减重和锂电替代加剧令铅消费前景蒙尘,根据我们测算,这将拖累2019年铅消费增速下降约0.4%。二是为加快基站对动力蓄电池梯次利用示范推广,中国铁塔公司决定取消铅酸电池采?#28023;?#25913;为锂电采购。中国铁塔公司自2015年开始采用梯次利用电池替换铅酸电池试验,2018年已在全国31个省?#24615;?2万个基站使用梯次电池约1.5GWh,替代铅酸电池约4.5万吨。据铁塔公司规划,预计2019年替代铅酸电池?#30475;?#21040;15万吨,这意味着2019年铅消费下降量近9万吨,预期拖累铅消费增速下降超过1.5个百分点。

短期成本支撑

铅消费前景黯淡无光,随着铅价下跌,短期产业基本面发生的改变令铅价支撑增强:一是目前沪伦铅比值回落后现货进口亏损扩大使得进口铅冲击暂缓。年前现货内外比价超过9,目前沪伦比价回至8.2一线,进口吨铅亏损扩大至千元,进口铅流入及粗铅进口流入大幅放?#28023;?#20943;少对国内铅的冲击。二是再生铅?#20013;?#20498;挂后成本支撑再现。我们监测的再生铅利润近期一度转为负值,再生铅企业亏损影响开工积极性。价差方面,再生铅对原生铅由年初最高贴水四五百元转近两周升水结构,再生铅倒挂对价格带来支撑。三是从供应层面来看,铅价经历一轮调整后,2?#30053;?#29983;铅冶炼检修意愿增加,再生铅节后恢复?#19979;?#39044;?#26222;?#20307;产量环比下降。

矿山整顿潮将现

2月23日上午,内蒙古锡林郭勒盟西乌旗银漫矿业公司井?#30053;?#36865;工人的车辆发生重大安全事故,造成多人?#36865;觶?#30001;银漫矿业停产引发的铅锌减产预期增强,预估由此引发的铅金属减量或超过1万吨。因这次安全事故可能引发大范围的矿山整顿?#20445;?#27492;前,国内对矿山的探矿权、采矿权发放已日趋严格,未来内蒙古甚至全国范围内的矿山都将面临更为严格的安全检查,这将放大市场短期看多情绪。

短期来看,随着进口铅流入暂?#28023;?#20877;生铅倒挂后成本支撑强化,叠加矿山安全事?#35270;?#21709;,铅价因基本面改善或迎来反弹修复,预期价格波动区间在16800—18000元/吨。中期来看,铅因需求下降造成的供过于求矛盾将?#25112;?#31361;出,价格将承压下行。

责任编辑:李铮

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