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供需预期转弱 国内铅价将再度承压下行

2019年10月16日 10:43 3519次浏览 来源:   分类: 期货

导读: 铅矿供应回升,铅矿加工费逐渐上涨

铅矿供应回升

铅矿加工费逐渐上涨

2018年以来,全球铅矿供应开始缓慢增长,从全球范围来看,铅精矿最短缺的时候已经过去。今年上半年,由于银漫矿业矿难等因素,导致铅矿?#22836;?#30053;有受限。下半年环保因素影响减弱,加上铅锌矿山季节性的增加,以及铅矿进口量的大幅回升。因此,7月以来,国内铅矿供应态势进一步充裕,国内铅矿加工费逐渐抬升,河?#31232;?#20869;蒙古、湖?#31232;?#20113;南和广西等地区均出现不同程度的?#31995;鰲?#33267;9月中旬,国内铅矿加工费、进口铅矿加工费分别提高至1750元~2050元/吨、60美元~80美元/干吨。铅矿加工费的上涨,有利于铅冶炼利润的维持和扩升,从而对铅冶炼的?#20013;?#29983;产形成支撑。

高冶炼利润将推升铅供应?#22836;?#29615;保影响有望温和化原生铅产出稳?#34892;?#24133;抬升

从三季度国内原生铅产出来看,7月份?#26377;?月的相对低位,主要因原生铅集中检修所影响,包括了河南豫光、河南岷山、广西南方、西部矿业、山东恒邦等企业。同时5月份以来,铅价?#20013;?#20302;位盘整了2个多月,也限制了整体开工的积极性。

8月份开始,原生铅产出逐步抬升,主要因7?#24405;?#20462;的结束,以及铅价反弹也对冶炼企业开工形成提振。同时,云南驰宏?#31995;縉看?#29702;线投产,电解铅产出有所?#22836;擰?#19981;过,河?#31232;?#27743;西部分冶炼企设备出现?#25910;希?#22240;此,8?#30053;?#29983;铅产出略低于预期。对于9月份,原生铅产出预计维?#21046;轎取?#27827;南豫光、云南蒙自等企业进行检修。与此同时,湖南水口山、河南岷山等企业也进一?#20132;?#22797;生产,加上云南驰宏也进一步提升产出。

对于四季度,预计原生铅冶炼产出?#34892;?#24133;提升空间。一方面,三季度国内铅矿加工费逐渐?#31995;鰨?月初以来河?#31232;?#20869;蒙古、广西、湖?#31995;?#22810;个地区的铅矿加工费已经分别?#31995;?#20102;50元~200元/吨不等;同时,进口铅矿加工费也上涨至60美元~80美元/干吨。叠加7月下半月铅价?#20013;?#21453;弹,推动了铅冶炼利润的提升。故铅冶炼生产利润空间可观,冶炼生产积极性较高。另一方面,今年国内原生铅运行产能有所下调,限制了原生铅产出的?#22836;?#31354;间。

据SMM数据显示,今年1~8月,国内原生铅累计产出量为195.2万吨,较去年同期小幅增长2.4%,即增加4.6万吨。2018年国内原生铅产出为300万吨左右,预计2019年产出量将小幅?#31995;?#33267;308万吨左右。

三季度再生铅?#22836;?#19981;及预期,四季度供应有望增长2018年以来,国内再生铅产能开始集中?#22836;擰?#25454;SMM数据显示,2018年?#31995;縉看?#29702;能力增加100万吨,2019年进一步增加122万吨,2018年和2019年再生铅产能分别提升了64 万吨和75万吨。今年以来,?#19981;?#21326;鑫阶段性复产,华铂一期和河南金利的新产线已投产运行。9月份之后,天津东邦、?#19981;?#36229;威、太和县大华等生产线也有望进入投产。

但三季度国内再生铅产出不及预期。主要为两方面原因所限制。其一,铅价?#20013;?#20302;?#35029;?月份以来,?#20013;?#20302;位盘整,至7月下半月铅价才开始企稳反弹;加上?#31995;?#29942;价格相对坚挺,因此,6、7月份再生铅冶炼基本为亏损状态,导致冶炼企业生产意愿明显下降。其二,8月份以来,再生铅冶炼利润恢复,再生铅冶炼生产意愿上涨,持证的再生铅企业基本?#31995;?#20102;开工率。但由于?#31995;?#29942;为危废品,环保因素导致未持证的再生铅企业的原料供应受限。

据SMM调研数据显示,1~8月份,国内再生铅持证企业产量累计为118.4万吨,较去年同期大幅增长近24万吨。总的来看,尽管7、8月再生铅开工回升幅度略低于预期,但今年整体再生铅持证企业开工回升空间较为可观。对于四季度,9月中旬再生铅冶炼利润已抬升至将近1000元/吨的相对高位;同时,随着国家对?#31995;?#29942;供应体系的进一步推进,?#31995;?#29942;供应瓶颈在缓慢打破;加上再生铅产能的进一步投放,预计四季度持证企业的再生铅产出有望?#26377;?#22686;加态势。

此外,受政策导向限制,预计今年再生铅非持证企业的产出将进一步小幅收缩。据SMM数据显示,2018年再生铅非持证企业的产出量为20万吨,预计今年将进一步小幅收缩至14万~15万吨左右。

因此,2019年国内再生铅产出估计较2018年有进一步增长的空间,预计从2018年约240万吨的水平,继续提升至265万吨附近。

环保影响有望温和化

今年以来,环保因素主要从两个方面对铅供应形成影响。

一方面,加强对国内?#31995;?#29942;回收体系的推进。1月份,生态部、交通部联合发布了《铅蓄电池生产企业集中收集和跨区域转运制度试点工作方案》;4月份,国?#20918;?#20934;委正式发布铅酸电池回收标准准,并于10月1日起实施。?#31995;?#29942;回收体系的推进和完善,对持证再生铅企业的生产提供较好的原料供应保障,同时也压制了未持证企业的生产空间。近两年,再生铅产能的集中投放,?#31995;?#29942;回收体系的规范完善后,有利于再生铅整体产出的逐步?#22836;擰?/p>

另一方面,环保督察对铅冶炼和?#34892;?#22411;规模的铅蓄电池生产均形成影响和限制。主要为5月份环保督察“回头看”,以及7月份第一批中央生态环境保护督察启动,从而主要对相应地区的?#34892;?#22411;再生铅冶炼生产和?#34892;?#22411;规模的铅蓄电池生产形成一定的影响。截至9月中旬,今年环保因素的影响范围和影响幅度较前两年相对缓和。

此外,市场对于新中国成立70周年国庆庆祝活动的环保限产预期较高。9月初,河南济源已出台限排通知,要求企业污染排放指标在8月份平均?#31449;?#20540;的基础上限排10%。9月24日,生态环境部向?#26412;?#22825;津、河北、山西、江苏、?#19981;鍘?#23665;东、河南省(市)人民政府发函,通报空气质量预测预报信息,要求各地根据?#23548;?#24773;况,及时启动相应级别预警,切实落实各项减排措施?#21462;?#30452;至9月25日河?#31995;?#22320;开始限产30%产能。此外,?#19981;鍘?#27827;北等地区于国庆节前也实施了环保限产动作,但整体限产力度相对温和。因此,由于空气状况尚好,国庆节前的环保限产兑现力度低于之前预期。

冬季北方天气一般将转差。但经过近几年的环保整改后,企业环保设施配套提高,整体环境状况已经明显改善,预计今年冬季雾霾天气发生情况有望减弱。加上环保整改禁止“一刀切”行为,经济稳增长下,今年以来环保限制措施相对温和。预计今年四季度环保因素的影响或相对有限。

三季度电动车电池消费回暖超预期,四季度将再度弱化国内初端消费表?#21046;?#24369;,季节性旺季特征弱化

今年以来, 1~4月份国内蓄电池开工同比稳?#26032;?#24369;。而5~6月份蓄电池企业一般为了冲刺年中财报,开工?#37322;?#24448;季节性有所回升,但今年5、6月份开工进一步转弱,年中财报冲刺预期落空,也显示了季节性旺季明显弱化,需求?#20013;?#30130;弱。

?#30828;?#21516;类型的蓄电池企业来看,起动型?#25237;?#21147;型电池企业的开工率均显现为同比稳中趋弱的态势,且5~6月均未呈现季节性走强的特征。表明了终端下游汽车行业和电动车行业消费?#20013;?#33806;缩。相对而?#35029;?#20170;年以来,固定型蓄电池企业的开工情况表现略好,受移动基站增长的一定推动。但由于政策的限制,未来基站对铅蓄电池消费的进一步拉动空间难以乐观期待。

从往年来看,四季度电池开工一般也表现为季节性回升的态势。从今年来看,四季度电池置换型需求季节性仍有望呈现一定的回升,但整体新增需求的下滑,或将压制季节性旺季特征的表现。

三季度电动车电池消费回暖略超预期,9月后消费旺季已不再7月中旬开始,随着电动车电池的首次提价,消费旺季正式确定。之后电动车电池消费逐?#20132;?#26262;,并?#20013;?#33267;9月初。从此轮的消费旺季来看,表现略好于预期。主要为5、6月份的传统消费旺季未出现,消费部分后推。往年为了冲刺年中财报,5、6月电动车电池企业一般进行提产动作。但今年春节后,在新行业政策冲击下,消费?#20013;?#20302;?#35029;?、6月开工始终难有起色。这使得经销商、铅蓄电池企业等在上半年期间?#20013;?#21435;库。故三季度下游消费季节性回暖,并带动整体产业链补库需求的回升,消费旺季表现?#38156;傘?#20294;相对于往年旺季期间,蓄电池企业出现断货、排单生产等情况,今年的旺季表现略温和。从9月中旬之后,电动车电池消费旺季不再,转入了消费淡季。

此外,从电动车行业本身的发展来看,一方面,本身行业发展已经逐渐进入饱和阶段。另一方面,新国标对电动车产销形成了不利的冲击。《电动自行车安全技术规范》于2018年先试行后,2019年4月15日正式实施。同时,《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》于2019年4月1日起实施。新政策对于电动自行车的产销形成了冲击,加上2017年市场已部分提前透支消费。因此,2018年电动自行车产量大幅下挫后, 2019年上半年,产出仍?#26377;?#36127;增长态势。据统计?#36136;?#25454;显示,今年1~7月国内电动自行车累计产量为1519.8万辆,累计同比下降4.9%。

因此,在电动车行业产销萎缩的背景下,随着9月中旬电动车电池消费的季节性转弱,消费将再度陷入低迷中,?#19994;?#23395;特征或再度凸显。

基站迅速增长,但政策导向不支持采用铅蓄电池2019年,中国“5G”的发展成为市场关注焦点。从5G的发展进程来看,2018年底5G临时牌照发放,2019年预商用,2020年正式商用。从2018~2019年移动通信基站设备产量来看,受益于4G的进一步普及推广,以及5G行业的迅速开展,其产量快速增长。截至6月份,移动通信基站设备累计产量为2.88亿信道,累计同比大幅增长98.8%。因此,2019年新基站对于电池的需求将增加。但?#23548;?#26469;看,基站设备大幅增长下,铅蓄电池?#27425;?#33021;?#23548;?#21463;益。主要因为,政策导向下,2018年中国铁塔停止采?#28023;?#26032;)铅酸电池,2019年停止采购替换电池。这显示铅蓄电池的应用与通信基站行业的发?#25925;?#20043;交臂。因此,今年以来,基站的铅蓄电池消费并未能体现出亮点的机会。

汽车行业景气度?#20013;?#19979;行,启动电池消费回暖需等待年末置换需求体现全球汽车行业景气度?#20013;?#19979;滑,自2018年以来,国内汽车行业也走向下坡路。国内汽车产销自2018年7月开始收缩,至今年8月份仍?#26377;?#21516;比下滑趋势。

今年以来,逆周期调节政策不断出台,但汽车行业低迷态势未改。今年四季度,整体经济下行压力仍然明?#35029;?#39044;计四季度汽车产销低迷态势难改。不过,由于去年7月之后汽车产销量基数?#31995;停?#20170;年7、8月产销负增长态势已开始小幅收窄,预计今年后期同比下滑幅度将继续收窄。

四季度,汽车产销环比将呈现的季节性增长态势,从而?#20113;?#36710;电池新增需求形成一定的刚性增长。此外,年底气温下降,汽车置换型需求有回升的可能,但回升的幅度需关注今年年底天气的具体表现。

从汽车起动电池的开工来看,今年以来,受到汽车产销低迷的影响,汽车启动电池的开工同比上处于偏低态势。不过,8月份汽车启动电池开工环比?#31995;鰨?#20027;要为考虑国庆节前及期间将限产,提前增产备库。这将部分透支9、10月开工。

综上,由于今年后期汽车产销或?#20013;?#20302;?#35029;?#21152;上8月份汽车启动电池开工有一定的提前透支,预计四季度启动电池开工同?#32570;?#29616;仍难有起色。此外,汽车启动电池置换型需求季节性回暖需等待至年末,需关注寒冷天气的表现情况。

全球经济增长放缓&中美贸易不确定性,出口形势不佳由于全球经济增长放?#28023;?#28023;外订单下滑,2019年以来,国内铅蓄电池出口形势不佳。1~7月铅蓄电池出口量累计为0.95亿个,累计同比下降12.4%。

此外,中美贸易关系不确定性对铅蓄电池出口也形成了不利影响。美国自6月1日起对中国铅蓄电池类征收25%的关税,对铅蓄电池出口也形成了冲击。美国占国内起动用铅酸蓄电池出口目的地第一位,?#35745;?#20986;口量的7%;美国?#35745;?#23427;铅酸蓄电池出口目的地的第二位,?#35745;?#20986;口量15%。因此,6月份之后,出口至美国的铅蓄电池量也进一步萎缩。

预计今年四季度,基于全球经济形势仍然不乐观,中美贸易关系将反复?#26377;?#38085;蓄电池出口仍将难有改善的可能。

三季度铅锭库存去化

四季度可能再度累积

由于供需的转弱,今年1~7月以来,铅锭库存整体呈现回升态势,整体铅锭库存水平也呈现了一定的抬升。8月份开始,环保督察导致铅供应尤其是再生铅供应回升不及预期,加?#31995;?#21160;车消费进一?#20132;?#26262;,再生精铅报价对电解铅报价从贴水逐渐转为基本平水附近。因此,市场采购偏向原生铅,从而推动铅锭库存迅速去化。根据SMM数据显示,至9月12日,国内五地铅锭社会库存量为2.74万吨。

随着9月份再生铅供应回升节奏加快,再生铅冶炼利润较为?#23735;瘢?#20294;电动车电池消费开始转淡,再生铅企业开始向下?#31283;美?#22240;此,再生精铅对电解精铅再度转为贴水报价,市场采购再度部?#21046;?#21521;再生精铅。故9月下半月铅锭库存去化开始放缓。

对于四季度,10~11月铅供应尤其是再生铅供应进一步提升的节奏有望加快,而电池消费或再陷低?#35029;?#38085;锭库存再度累积的概?#22987;?#22823;。11月末~12月,随着冶炼利润的可能下调,铅供应增长放?#28023;?#21152;上汽车电池置换型消费有望季节性回升,铅锭库存累积幅度或减弱,并有可能再度小幅去化。(作者单位:?#34892;?#26399;货)

责任编辑:李茜蕊

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